Fondsprofiel

MEI - Rusland Midcap Fonds N.V. 

Het MEI-Rusland Midcap Fonds N.V. (RMF) heeft sinds 22 november 2007 een notering aan NYSE Euronext Amsterdam. RMF is een open-end fiscale beleggingsinstelling die belegt in beursgenoteerde ondernemingen in Rusland. Het fonds belegt niet in de tabaksindustrie, wapenindustrie, bedrijven die gebruik maken van kinderarbeid en bedrijven die excessief het milieu vervuilen.

RMF heeft in het afgelopen jaar de volgende rendementen laten zien (op basis van de intrinsieke waarde):

Jaar	Rendement
juli 2010	-2,1%
juni 2010	-0,7%
mei 2010	-6,2%
apr 2010	1,9%
mrt 2010	8,1%
feb 2010	5,8%
jan 2010	6,4%
2009	28,1%
2008	-60,3%
2007	0,3%

Duidelijke Focus
RMF onderscheidt zich van andere beleggingsfondsen door de duidelijke focus op Russische middelgrote ondernemingen. RMF richt zich op sectoren die profiteren van de sterke binnenlandse markt.

Portfolio
De beleggingsportfolio van RMF is opgebouwd uit ondernemingen binnen verschillende sectoren. Hierbij wordt actief ingespeeld op de kansen die de verschillende sectoren bieden. De sectorverdeling zorgt eveneens voor de gewenste risicospreiding waardoor (relatief) grote schommelingen in de intrinsieke waarde kunnen worden voorkomen. RMF speelt actief in op de toenemende interesse van Russische ondernemingen voor de aandelenkapitaalmarkt. 

Per 30 juni 2010 zag de sectorverdeling binnen het RMF portfolio er als volgt uit:

Infrastructuur	20,84%
Consumenten & Retail	13,34%
Energie	12,12%
Voeding	9,95%
Banken en financials	8,05%
Metaal & Mijnbouw	5,86%
Automotive	5,83%
Nutsbedrijven	5,61%
Transport	2,60%
Landbouw	2,51%
Bouw	2,19%
Telecom & IT	1,43%
Chemie	0,84%
Overig	3,21%

Voor de meest actuele sectorverdeling verwijzen wij u naar de maandelijkse factsheet.

Beleggingscriteria
RMF brengt spreiding aan in de selectie van ondernemingen. RMF belegt maximaal 15% van het fondsvermogen in de aandelen van één onderneming. De gehele beleggingsportfolio bevat circa 75 ondernemingen uit verschillende sectoren. Het uitgangspunt bij het selecteren van ondernemingen voor de beleggingsportfolio vormt de fundamentele analyse, waarbij onder andere wordt gekeken naar:

• een sterke groei van winst en omzet;
• goede vooruitzichten;
• lage schuldenlast;
• goede product/markt combinatie;
• sterk management.

Bij haar analyse wordt RMF bijgestaan door de analisten van het eigen kantoor in Moskou (Rusland).

Kernbelangen

Bamtonnelstroy
Tunnelbouwer Bamtonnelstroy is één van de grootste ondernemingen op het gebied van infrastructuur in Rusland. In haar segment is ze de onbetwiste marktleider. De onderneming heeft in haar geschiedenis een groot aantal tunnels gebouwd, met name rond de steden Sochi en Krasnoyarsk, beide gelegen in het zuiden van Rusland. Bamtonnelstroy werkt aan een tunnel voor de snelweg Adler – Kransnaya Polyana in verband met de Olympische Winterspelen van 2014 in Sochi. De begrote kosten voor dit project zijn EUR 600 miljoen. De grootste klant van Bamtonnelstroy is de Russische Spoorwegen. Bamtonnelstroy profiteert van de verouderde infrastructuur in Rusland en krijgt daardoor veel nieuwe projecten en opdrachten voor herstelwerkzaamheden.

Bamtonnelstroy boekte in 2009 een omzet van RUB 7,5 miljard (EUR 170 miljoen). De brutowinstmarge kwam uit op 19%. Over dat jaar realiseerde de tunnelbouwer een nettowinst van RUB 451 miljoen (EUR 10,2 miljoen). 

Magnit
Supermarktketen Magnit is, met een eigen distributienetwerk en ruim 3200 winkels verspreid door heel Rusland, de grootste speler in de Russische regio’s. Magnit heeft goede contacten met lokale producenten en onderscheidt zich van de concurrentie door verse lokale producten aan te bieden. Naast kleinere supermarkten heeft Magnit ook 24 hypermarkets in de stedelijke gebieden en 18 zijn in aanbouw. Magnit opende in 2009 maar liefst 646 nieuwe winkels.

Over 2009 rapporteerde Magnit een winststijging van 46,4% vergeleken met het jaar ervoor. De nettowinst bedroeg RUB 8,7 miljard (EUR 197 miljoen). De omzet kwam uit op RUB 170 miljard (EUR 3,9 miljard). Ook in het eerste kwartaal van 2010 wist Magnit deze stijging door te zetten met een nettowinst van RUB 1,9 miljard (EUR 46,8 miljoen) 

Cherkizovo Group
Cherkizovo Group is één van de grootste vleesproducenten in Rusland. Haar activiteiten zijn gespreid over de complete productiecyclus: vanaf de productie van diervoeders en het fokken van dieren, tot het verwerken en het distribueren van het vlees. Via het eigen distributienetwerk en een wagenpark van meer dan 900 vrachtwagens is het bedrijf goed vertegenwoordigd in het Europese deel van Rusland. Cherkizovo Group investeert doorlopend om zo de capaciteit te vergroten en producten van de hoogste kwaliteit te leveren.

Ondanks de economische crisis was 2009 het meest winstgevende jaar in de geschiedenis van de groep, met een winststijging met 54% naar USD 120,2 Miljoen (EUR 86,2 miljoen). In Roebel steeg de nettowinst zelfs met 96%. In het eerste kwartaal van 2010 zette deze trend zich voort met een winst- en omzetstijging van respectievelijk 33% en 28% ten opzichte van het eerste kwartaal in 2009. 

Kalina
Kalina is een toonaangevende producent van cosmetica, parfum en andere verzorgingsproducten. Het bedrijf heeft een sterkte positie in haar kernsegmenten gezichts- en lichaamsverzorging, met respectievelijk een 17,5% en 30,9% marktaandeel in Rusland. Kalina onderscheidt zich van lokale concurrenten door het continu leveren van kwalitatief hoogstaande producten met een sterke merkbeleving. De kwaliteit van buitenlandse concurrenten wordt tegen een lagere prijs geëvenaard.

De onderneming profiteert van een groter prijsbewustzijn van de Russische consument. In 2009 is een winststijging geboekt van 79,4%. De nettowinst kwam uit op RUB 415 miljoen (EUR 9,4 miljoen), vergeleken met RUB 231 miljoen (EUR 6,3 miljoen) het jaar ervoor. De omzet steeg gedurende 2009 20,4% tot RUB 14,5 miljard (EUR 328 miljoen). In 2009 introduceerde Kalina meer dan 420 nieuwe producten. Ook in 2010 worden veel nieuwe producten gelanceerd. 

Bank St. Petersburg
Bank St. Petersburg is een middelgrote commerciële bank met een gevestigde, stabiele financiële geschiedenis. De bank opereert hoofdzakelijk in de noordwestelijke regio van Rusland en is nauw betrokken bij de ontwikkeling van de gelijknamige stad. Het beleid van de bank is gebaseerd op principes van open en transparant zaken doen, langdurige en betrouwbare relaties met klanten en het bieden van dezelfde service als toonaangevende Europese banken.

In 2009 heeft Bank St. Petersburg een nettowinst geboekt van RUB 640,3 miljoen (EUR 14,5 miljoen). Door de crisis is dit weliswaar fors lager dan in 2008, maar dit resultaat wist beleggers positief te verrassen. Ook de omzet was overtuigend, deze steeg met 36,4% naar RUB 15,6 miljard (EUR 353 miljoen). Het management van de bank zag 2009 als extreem moeilijk, maar ziet inmiddels een duidelijk herstel. Per 31 december 2009 bedroeg het percentage slechte leningen 7,4% , dit is relatief laag.