Fondsprofiel

Portfolio

Let op! Het is op dit moment voor beleggers wel mogelijk om tot het fonds toe te treden, maar beleggers kunnen tot nader order niet terugtreden. Zie ook het persbericht van 30 oktober 2008. Het is sinds 20 mei 2010 voor beleggers wel mogelijk om via het handels-platform NPEX (Nederlandsche Participatie Exchange) te handelen in certificaten van aandelen TSF. Via de link www.npex.nl is het online handelsplatform te bereiken. (Inschrijfformulier).

MEI-Tsjechië en Slowakije Fonds N.V.
Het MEI-Tsjechië en Slowakije Fonds N.V. (TSF) heeft sinds juni 1998 een notering aan NYSE Euronext Amsterdam. TSF is een open-end fiscale beleggingsinstelling die belegt in beursgenoteerde ondernemingen in Tsjechië en Slowakije. Het fonds belegt niet in de tabaksindustrie, wapenindustrie, bedrijven die gebruik maken van kinderarbeid of bedrijven die excessief het milieu vervuilen.

TSF heeft de afgelopen jaren de volgende rendementen behaald (op basis van de intrinsieke waarde):

Jaar	Rendement
juli 2010	4,6%
juni 2010	-0,5%
mei 2010	-5,0%
apr 2010	2,0%
mrt 2010	2,2%
feb 2010	-0,8%
jan 2010	0,2%
2009	-5,9%
2008	-38,4%
2007	22,8%
2006	17,3%
2005	47,0%
2004	43,1%
2003	30,6%

Morningstar Award
In 2005 ontving TSF de FD / Morningstar Award voor de eerste prijs in de categorie “Hoogste 1 jaar rendement fonds uit Nederland”.  

Duidelijke focus
TSF onderscheidt zich van andere beleggingsfondsen door de duidelijke focus op Tsjechië en Slowakije. Door de omvang van de totale marktkapitalisatie in beide landen wordt het grootste gedeelte belegd in Tsjechië. 

60/40 verdeling
Minimaal 60% van het fondsvermogen wordt belegd in effecten genoteerd aan de Tsjechische PX Index of de Slowaakse SAX Index. Maximaal 40% van het fondsvermogen wordt belegd in middelgrote en kleinere ondernemingen. Deze categorie heeft over het algemeen een lage koers/winst verhouding en een goed toekomstpotentieel.

Portfolio 
De beleggingsportfolio van TSF is opgebouwd uit ondernemingen actief in verschillende sectoren. Hierbij wordt actief ingespeeld op de kansen die verschillende sectoren bieden. De sectorverdeling zorgt eveneens voor de gewenste risicospreiding waardoor (relatief) grote schommelingen in de intrinsieke waarde kunnen worden voorkomen.

Per 31 mei 2009 zag de sectorverdeling binnen de TSF portfolio er als volgt uit:

Olie & Chemie	17,0%
Machinebouw	13,5%
Farmacie	10,3%
Bankwezen	10,2%
Automotive	9,5%
Metaal & Mijnbouw	9,5%
Energie	9,0%
Media	2,4%
Consumenten & Retail	1,2%
Overig	17,4%

Voor de meest actuele sectorverdeling verwijzen wij u naar de maandelijkse factsheet.

Spreiding van belangen 
TSF zorgt naast een adequate sectorverdeling ook voor een ruime spreiding in het aantal ondernemingen. TSF belegt maximaal 15% van het fondsvermogen in de aandelen van één onderneming. Binnen de gehele beleggingsportfolio bevinden zich circa 30 ondernemingen uit verschillende sectoren. Het uitgangspunt bij de selectie van ondernemingen voor de beleggingsportfolio vormt de fundamentele analyse, waarbij onder andere wordt gekeken naar:

• sterke groei van winst en omzet
• goede vooruitzichten
• lage schuldenlast
• goede product/markt combinatie
• sterk management

Bij haar analyse wordt TSF bijgestaan door de analisten op eigen kantoren in Praag (Tsjechië) en Bratislava (Slowakije).

Kernbelangen

CEZ 
Nutsbedrijf CEZ heeft als hoofdactiviteit het produceren en distribueren van elektriciteit en is gemeten naar marktkapitalisatie het grootste bedrijf genoteerd aan de Praagse beurs. CEZ ontwikkelt momenteel in Roemenië voor EUR 1,1 miljard het grootste op land gelegen windmolenpark in Europa. De totale beurswaarde van het meest winstgevende bedrijf van Tsjechië bedraagt EUR 20 miljard. CEZ is actief in de gehele Midden- en Oost-Europese regio en heeft energiecentrales in onder andere Tsjechië, Bulgarije en Roemenië. CEZ beleefde een goed 2008, waarbij de resultaten op alle terreinen beter waren dan het jaar ervoor. De opbrengsten stegen met 5% en de nettowinst met 12% naar CZK 46,5 miljard (EUR 1,7 miljard).  

Biotika 
Biotika is een farmaceutisch bedrijf uit Slowakije. De afgelopen jaren heeft het bedrijf succesvol een grootschalige herstructurering doorgevoerd. De opbrengsten stegen in 2008 met meer dan 25%. Bovendien wist het bedrijf een winst te behalen van SKK 74,4 miljoen (EUR 2,5 miljoen). Deze winst kwam grotendeels door de verkoop van een portfolio van geneesmiddelen die niet tot de core business behoorden. Het management verwacht dat de positieve ontwikkelingen in 2009 worden voortgezet.

Erste Bank 
Erste Bank is van oorsprong een Oostenrijkse bank en is een van de grootste spelers in de Midden- en Oost-Europese financiële sector. Het bedrijf heeft enkele jaren geleden de grootste Roemeense bank BCR overgenomen. Haar filialen zijn in de meeste landen te herkennen aan het typerende Sparkasse logo. De nettowinst van Erste Bank is in 2008 met 27% gedaald naar EUR 860 miljoen. Alle landen waarin Erste Bank actief is slaagden er in winstgevend te blijven in 2008, uitgezonderd Oekraïne dat een verlies van EUR 29 miljoen moest optekenen. Hoofdoorzaak van de dalende nettowinst in 2008 zijn afschrijvingen op buitenlandse dochterondernemingen. Desalniettemin zijn de resultaten zeer overtuigend aangezien financiële instellingen het harst getroffen zijn door de crisis. Erste Bank hoeft relatief weinig voorzieningen te treffen voor probleemkredieten en heeft de kosten goed onder controle.

Slovnaft 
Slovnaft is de grootste olieraffinaderij in Slowakije en onderdeel van het Hongaarse olieconcern MOL.. Slovnaft’s activiteiten bestaan met name uit raffinage, petrochemie en exploitatie van benzinestations. Tevens kent Slovnaft een uitgebreid en duurzaam milieuprogramma. Het bedrijf heeft een moeilijk jaar achter de rug waarin de nettowinst van de oliemaatschappij daalde naar SKK 779 miljoen (EUR 25,9 miljoen) bij opbrengsten van SKK 123 miljard (EUR 4,1 miljard).

Ostroj 
Midcapper Ostroj is actief in de machinebouw en richt zich vooral op de mijnindustrie Deze sector is verantwoordelijk voor ongeveer 70% van de opbrengsten. Het bedrijf is de grootste leverancier van mijnbouwmachines in Tsjechië, maar heeft tevens afnemers in Australië, Oekraïne en Rusland. Naast de mijnbouw levert Ostroj vooral aan de auto-industrie, waarbij eveneens een aanzienlijk deel wordt afgezet in het buitenland. Circa 50% van de productie is bestemd voor het buitenland. 2008 was een zeer goed jaar voor Ostroj. De opbrengsten stegen met 84% naar CZK 1,8 miljard (EUR 67 miljoen ) terwijl de nettowinst eveneens ruim 80% hoger uitkwam op CZK 120,8 miljoen (EUR 4,5 miljoen).

CETV 
CETV (ook wel Central European Media Enterprises) is het grootste mediaconcern in de Midden- en Oost-Europese regio, actief in zeven landen en in vrijwel elk van deze landen marktleider. Bekende voorbeelden zijn het Tsjechische TV Nova, het Slowaakse TV Markiza en het Sloveense Kanal A. Bovendien heeft het bedrijf het Oekraïense Studio 1+1 overgenomen, waarmee een nieuwe grote markt is aangeboord. 2008 was een zeer goed voor de belangrijkste markten waarin CETV actief is. Zo was 2008 het beste jaar in de historie in Tsjechië en Roemenië.  Opbrengsten stegen in 2008 met 22% naar EUR 730 miljoen. Wel leed het bedrijf door afschrijvingen in Oekraïne en Bulgarije verlies in 2008. Het grootste mediaconglomeraat ter wereld Time Warner heeft recent een belang van 31% genomen in CETV ter waarde van USD EUR 175 miljoen, waarmee de schuldpositie van CETV aanmerkelijk verbeterd wordt. Tevens bevestigden beide partijen dat ze een partnership aangaan waarbij kanalen worden ontwikkeld in de landen waar CETV actief is met de internationale films en televisieseries van Time Warner.